飞凯材料 | 和成显示等业绩并表+涂覆材料量价齐升，业绩同比大增
公司于10月24日晚发布2018年第三季度报告，前三季度公司实现营收11.0亿元，同比增长130%；实现归母净利2.54亿元，同比增长417%；实现扣非后归母净利2.31亿元，同比增长232%。其中Q3单季营收3.58亿元，同比增长56%，环比下降6.52%；单季净利9913万元，同比增长295%，环比增长20.45%；扣非后归母净利8341万元，同比增长250%，环比增长6.05%。
公司预计年初至下一报告期末的累计净利润与上年同期相比有较大增长，主要系：1、电子化学材料（包括屏幕显示材料和半导体材料等）逐渐成为公司新的利润增长极，对公司的营收产生了积极的影响；2、紫外固化光纤光缆涂覆材料受益于下游市场的持续增长，延续2018年上半年量价齐升的态势，业绩稳步提升。
和成显示等业绩并表+涂覆材料量价齐升，业绩同比大增
公司前三季度业绩同比大幅增长417%，主要系：
1）公司于2017年3月、6月、9月分别并表长兴昆电（60%股权）、大瑞科技、和成显示，特别是和成显示为公司目前主要盈利来源，因和成显示并表前后差异，公司报告期内业绩取得极大同比增长；
2）公司紫外固化光纤光缆涂覆材料受益于下游持续增长，呈现量价齐升之势。
三费方面，报告期内销售费用率、管理费用率+研发费用率、财务费用率分别为6.35%、15.64%，1.16%，分别同比变化-0.25、-2.83、-0.80个百分点。
液晶面板国产化加速，和成显示未来三年仍将持续受益
17年受益于液晶面板国产化加速，和成显示净利润大增158%达到2亿；根据我们梳理，未来三年仍是面板国产化加速投产高峰，预计到2020年国内LCD面板产能将达到1.43亿平方米，国产化率将由17年的30%提升至20年的47%，对应TFT型混晶材料需求509吨，较17年提升达111%，市场空间达70亿，和成显示作为国内液晶企业中的龙头，未来有望持续受益国产混晶替代；同时公司逐步扩产单晶产能，未来有望逐步提高自给率，稳定产业链的毛利率。
5G时代提振光缆建设需求，紫外固化材料Q2重回量价齐升
2017年国务院印发了《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，文件还明确提出：扩大信息消费覆盖面，拓展光纤和4G网络覆盖的深度和广度，力争2020年启动5G商用，面对积极推进第五代移动通信（5G）和超宽带关键技术研究，启动5G商用，超前布局下一代互联网的契机，预计未来几年通信市场将继续保持良好的发展势头，全球以及我国对光纤的需求量越来越大，带动光纤涂料需求向好，飞凯材料作为国内龙头，18-20年内光纤涂料营收有望跟随市场以20%左右速度增长，且随着市场低价竞争暂告一段落，18年内紫外光纤涂料量价都有望较17所有提升。
在建工程如期推进，外延持续布局半导体封装领域
截止到3季度末，公司在建工程同比增长47.35%，主要系公司TFT-LCD紫外光刻胶、5500吨/年合成新材料（主要为医药中间体）及50吨/年高性能光电新材料（主要为精细有机化学品）等项目持续稳步推进，其中TFT-LCD光刻胶项目于17年开始建设，该项目结合了公司紫外固化材料技术积累及和成显示LCD面板客户资源，如能顺利投产将能填补国内空白，为公司带来可观回报。
公司已完成对大瑞科技100%股权及长兴昆电60%股权的收购，两者分别从事封装用锡球、环氧塑封料，而且公司成立子公司安徽晶凯电子，晶凯电子正在开展建设环氧塑封料生产项目，持续加强协同效应，与飞凯材料已拥有的半导体客户资源相结合以开拓更大市场，立绅科技收购虽然被台湾当局驳回，但是公司将持续与利绅科技进行沟通，在符合国内及台湾地区相关法律法规的前提下寻求其他合作模式，也显示公司在半导体封装领域持续布局的决心。
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